申万宏源-共创草坪-605099-人造草坪领域独占鳌头全球化基地布局扬BD半岛·体育帆远航

　　BD半岛·体育：0万平规划在建中，越南在关税BD半岛·体育、所得税、人工及土地等方面具备优势，盈利能力领先，随着公司生产效率优化，越南产能爬坡，以及后续越南三期投产，公司盈利中枢有望继续上行，同时全球化产能布局强化公司供应稳定性，平抑潜在的贸易风险，助力公司在海外市场扬帆远航。公司为全球人造草坪行业龙一，受到国际权威体。”

　　2.公司成立于2004年，2005年公司产品销量达到国内第一，2011年起销售面积位居全球首位并保持至今，2021年市占率达到18%，较2019年提升3pct。

　　3.公司被国际足联(FIFA)、世界曲棍球联合会(FIH)、世界橄榄球联合会(WorldRugby)三家国际权威体育组织评为优选供应商（亚洲唯一、全球唯五），品牌具备极高认可度。

　　4.2023年公司实现收入24.61亿元，利润4.31亿元，2016-2023年收入、利润复合增速分别为12.4%、9.5%BD半岛·体育，实现长周期稳定增长。

　　5.2024Q1公司实现收入6.88亿元，同比增长23.1%，归母净利润1.21亿元，同比增长29.4%，增速表现亮眼。

　　6.人造草坪行业：需求端品类渗透率持续提升，供给端高集中度、竞争格局优异。

　　9.从品类结构来看，休闲草随着产品质量改良，以及消费者认知度增加，渗透率持续提升，疫情居家及美国干旱问题进一步催化；运动草相对成熟，随着体育相关政策出台，潜力有望得到激发。

　　10.从区域结构来看，EMEABD半岛·体育、亚太及美洲为主要需求地区，美洲庭院规模领先，后续休闲草潜力较大，且美洲区域定位中高端，为各家供应商必争之地。

　　12.得益于①供应链：领先的产品开发、生产端供应效率、设备定制能力以及成本规模效应；②渠道客户的买手效应；③运动草领域国际体育组织认证带来的品牌背书，行业呈现高集中度特征，2021年行业CR10达到55%，其创草坪、青岛青禾市占率分别为18%、12%，CR2市占率较2019年提升5pct，而三到十名份额相对稳定，尾部份额则对应有所收缩，验证行业集中趋势。

　　15.公司研发费用率、研发人员数量及发明专利数量均领先行业，积极引入高分子行业博士等高端人才，产品研发迭代速度领先，2023年推新达200余款。

　　17.公司历史前五大客户均为草坪行业头部渠道，且和公司合作年限多超10年，合作关系稳固；同时公司积极开拓新客户，2017-2019年新客户收入贡献均接近10%；此外运动草市场以自主品牌销售为主，产品标准高，赛道易守难攻，国际权威体育组织的认证优势稳固。

　　19.公司在国内、越南分别拥有5600、5400万平产能BD半岛·体育，且越南三期2000万平、墨西哥1600万平规划在建中，越南在关税、所得税、人工及土地等方面具备优势，盈利能力领先，随着公司生产效率优化，越南产能爬坡，以及后续越南三期投产，公司盈利中枢有望继续上行，同时全球化产能布局强化公司供应稳定性，平抑潜在的贸易风险，助力公司在海外市场扬帆远航。

　　20.公司为全球人造草坪行业龙一，受到国际权威体育组织认证背书，产品、渠道及品牌竞争力领先，持续整合行业。

　　21.越南基地成本优势显著BD半岛·体育，后续越南三期产能投放，为公司增长保驾护航，同时有望带动盈利中枢向上改善。

　　23.风险提示：原材料价格大幅波动风险，人民币升值风险，海运费价格上涨风险。

　　浙商证券-国睿科技-600562-首次覆盖报告：防务雷达龙头，内销外贸需求景气，有望受益低空经济

　　浙商证券-生物股份-600201-点评报告：定增获交易所审核通过，蓄力长期高质量发展

　　光大证券-九强生物-300406-国药投资持股比例变动超过1%及增持公司股份计划公告点评：国药持股比…

　　海通证券-万达电影-002739-院线龙头市占持续提升，聚焦内容运营强化全产业链布局

　　本网站用于投资学习与研究用途，如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示，请联系我们，谢谢！不良信息举报电话： 举报邮箱：扫一扫，慧博手机终端下载！